España se encuentra en una encrucijada vital
para su futuro. La evolución relativa de la prima de riesgo española con
respecto a la alemana en el último mes, conlleva una necesidad de replanteo de
la situación existente.
En junio y julio España, ha realizado una
fuerte apuesta por Europa y la UEM al apoyar el proceso de armonización fiscal
europea mediante medidas muy impopulares y contraproducentes con el crecimiento
económico propio, que tanto se necesita. Ello ha tenido sus efectos políticos a
nivel interno y financieros a nivel externo en forma de aumento de la prima de
riesgo y de desconfianza hacia el país.
Por su parte, Alemania ha visto decrecer sus
costes financieros y ha realizado junto con los demás países europeos muchas
promesas de futuro pero con pocas concreciones (30.000 M de euros y poco
más). Además, ha pasado más tiempo, con lo que los bancos alemanes han podido
reducir aún más la deuda pública española que tenían.
En resumen, España está peor y Alemania mejor.
Para mí, lo más trascendente del momento actual, es que no se vislumbra ningún
interés político de cambio por parte de los países del Norte y que la tendencia
actual conlleva a un camino sin salida para España: los extranjeros venden
deuda pública española, que compran los bancos españoles y el BCE les financia
esto mediante el sistema target. Aumentan los costes financieros y los
desequilibrios públicos y privados, lo cual de no hacer nada puede conllevar a
la bancarrota del Reino de España y de todas las entidades financieras
españolas.
Así pues, según mi opinión España debe hacer
algo para revertir la situación. En esta encrucijada, veo que el país tiene
tres opciones claras:
1. Ningún ajuste sin el cumplimiento de los
compromisos de la UEM.
Antes
del 1 de septiembre se decide si se
aplican medidas aprobadas la semana pasada, en la medida que se cumplan o no
los compromisos. ¿Para qué aplicar la armonización fiscal si, al no cumplir la
UEM, en cierta manera se nos está echando del euro?
Pros: Podría forzar intervención y decisión
alemana dado que sus bancos todavía tienen deuda pública y privada española
Contras:
Prima de riesgo altísima, rebaja rating España a bono basura y de las
principales compañías españolas.
Resumen: La financiación a menor
precio de Alemania, les confiere un poder de negociación elevado pese a la
exposición de sus bancos. Alemania y los
países del Norte cederán poco. Lo harán solamente para ganar tiempo para
que sus bancos deshagan posiciones. No se ve más allá del corto plazo. No se
instrumentan medidas para el crecimiento y cambio del modelo productivo. En dos años, nos podríamos encontrar en una
situación parecida a Grecia.
2. Solicitar el apoyo estable del FMI
Pros: Liquidez inmediata, relajación de los
costes financieros inmediatos, posibilidad de crecimiento a medio plazo y de
políticas asociadas
Contras: Alemania y los países del Norte
tendrían tiempo para deshacer posiciones y en dos años podríamos estar en
situación parecida a la de Grecia (posibilidad de retiro de apoyo de UEM y
FMI). Pasaríamos a depender del FMI (las cantidades iniciales que nos
proporcionaría el FMI no llegarían a poder soportar el escenario máximo de estrés)
y estaríamos en la situación actual pero con riesgo de salida del euro. La
salida del euro de España tendría consecuencias devastadoras (decrecimiento,
paro, inflación, devaluación,…).
Resumen: Mejoraría la situación
financiera y económica a medio plazo pero seguiríamos
estando en riesgo máximo en dos años.
3. Solicitar que el Fondo de Rescate compre
deuda
Pros: Liquidez inmediata,
relajación de los costes financieros inmediatos, posibilidad de crecimiento a
medio plazo y de políticas asociadas, mayor contribución de los principales
países europeos en la deuda, se deja de reducir la exposición europea a España,
se sustituye deuda pública en manos extranjeras privadas por públicas y es
España la que gana tiempo para poder crecer a medio y largo plazo y cambiar el
escenario. Se aleja la salida del euro de España y quizás para ello tendremos
el completo beneplácito europeo.
Contras: Vienen de fuera a
imponer ajustes, que podrían minar o no el crecimiento futuro.
Resumen: La mayor parte de los
ajustes ya se han realizado. Es de esperar que la tutela sea leal toda vez que
estos países habrán aumentado las cuantías de financiación de la economía
española y querrán favorecer el repago de sus préstamos. España gana tiempo para poder favorecer un cambio del modelo económico
y cambiar el escenario actual. Además se mantendría la posibilidad de un último
recurso al FMI, en el caso de que las sucesivas aportaciones al fondo de
rescate conllevasen dudas en los países acreedores (que se cansasen de aportar
fondos). Sustituiríamos acreedores
privados por públicos, lo cual aumentaría la dependencia europea del devenir de
España (y su interés).
Personalmente, optaría por la
tercera opción acompañada por un gran gobierno de coalición con el apoyo de la
sociedad civil, que se dedicase a sentar las bases del proyecto de país que
queremos tener para el futuro.
Juzguen ustedes mismos todas las
opciones. Para mí, dada la transcendencia del momento, en todo caso es necesario el máximo consenso posible sobre las
decisiones a tomar y la gestión conjunta de todas las consecuencias que éstas
acarreen.
